通货膨胀下的政策走向
通货膨胀，这个已经远离我们多年的字眼再次频繁地出现了。今年一月份CPI达到7.1%，有专业机构甚至预测，由于雪灾、春节的联动影响，二月份CPI会达到惊人的8%以上！自从去年二、三月份CPI数据超出预期之后，人们不断地为其寻找着客观原因，而且不愿意承认中国进入通货膨胀周期，其中不乏大牌的经济学家。早在那时，笔者就提出了通货膨胀将向纵深发展的观点。这并不是有什么先知先觉的本领，只是感觉在经历了长期低通胀、高增长之后，经济拐点迟早会到来。
猪肉曾被列为了CPI高企的罪魁祸首，但是事后大家还是发现，简单将CPI的上涨理解为猪肉价格拉动过于肤浅。《21世纪经济报道》有篇文章（《中国通胀具有权力传导路径》）精辟地解读到，“确认通货膨胀大规模兴起的典型标志是农产品部门的整体性价格上涨，因为它们距离通胀权力源是最远。”其实物价水平的上涨趋势早已露出端倪，只是由于CPI采集样本的原因（例如CPI中并未把居民住房价格列入），从而造成了数据与人们真实感受的差异，更造成了决策方面的错觉。
针对新一轮通货膨胀产生的原因，各位经济学家给出了不同的答案。归结起来，主要有这样两项共识：一是国外资本流入导致的流动性过剩；二是压抑已久的劳动力成本的增加。
国外资本流入
面对中国经济高速增长、人民币资产不断升值，国外资金流入中国牟利已经形成了一种相对固定的模式。年均10%以上的稳定收益（人民币至少5%升值和快速的资产升值），对于任何资金都是具备吸引力的，而且业已成为国外大资金的共识。国外资本有正当的流入方式（如投资、QFII等），也有灰色的通道和非法通道（如假贸易合同等）。随着美国大幅降低利率，中美利率出现了倒挂现象，从而使国外资本的流入速度愈演愈烈。
有经济学家建言加速升值人民币，从而改变国外资本对人民币升值的预期，以此方式遏制后续外来资金的流入。同时，人民币大幅升值还可以降低进口成本，进而影响CPI的上涨速度。笔者认为，这种建议未能充分考虑到人民币大幅升值给中国经济三驾马车之一—出口行业带来的打击。2005年汇改以来，人民币虽然对美元升值，但是实际上对世界其他主要货币还是贬值的。这不仅导致欧盟超过美国成为中国第一大贸易伙伴，而且中国出口增长速度还保持了高速增长态势。一旦人民币开始对世界组要货币大幅全面升值，笔者认为，80%以上的出口企业现阶段都不具备充分的应对能力，中国将面临重大经济问题和社会问题。
劳动力成本上升
未来可能长期困扰中国经济持续发展的问题，就是因劳动力成本上升而导致的通货膨胀。特别是低收入阶层劳动力成本上升的压力，极可能导致采取低价竞争策略的企业发生亏损、甚至倒闭。劳动力成本上升的原因主要有两个：一是独生子女政策使得劳动力供给开始减少，这导致了劳动力供给和需求之间发生了变化，在部分地区甚至出现了劳动力短缺的现象；二是生活基本资料上涨，引发了劳动力成本的刚性上升。过去十年，由于劳动力供给大于需求，劳动力成本并未同经济发展一起增长，成就了低通胀高增长的经济发展，也成就了企业的超高利润，这就是所谓的人口红利效应。随着政府对员工保护的不断完善，对于发展环境的保护，企业过去不正常的超额利润空间将被大幅压缩。其实，世界经济的发展，在某种程度上，也要归功于中国劳动力的利益牺牲。
应对政策
通常而言，应对通货膨胀主要是货币政策，如利率和存款准备金率，美联储格老就是运用利率杠杆平衡着美国经济的发展。但是当前中国经济条件下，利率政策并不能做到完全控制通货膨胀，有时甚至是反作用。在完全市场经济下，货币政策的调整直接影响到企业的生产经营，因为金融成本是企业经营最关注的环节之一。但是在中国特色经济下，国有企业在应对货币政策方面始终缺乏敏感性，特别是在政府或者利益团体的指导下，货币政策很难产生立竿见影的影响。对于货币政策敏感的金融部门，为了保全其利益和资金投放安全，往往会牺牲那些最需要资金的中小企业。中小企业恰恰提供的是最廉价的产品，这些企业减产、停产反而促进了产品价格的上涨。
由此可见，抑制通货膨胀也要讲求中国特色，简单的货币政策并不能包治百病，还要从引发通货膨胀的源头入手，根本性地解决问题。这里谈一些个人观点，主要是针对引发通胀的国外资本流入和劳动力成本上升的问题，供大家参考。
1、 控制境外资金流入
① 政策上从以往不惜代价吸引外资转向适当控制外资进入，取消过去不合理的优惠政策。
② 严格查处非法资金流入问题，通过反洗钱、严查股票帐户等措施，大张旗鼓地核查非法资金，刑责当事人、没收非法资金及所得等。这样可以加大非法资金流入成本并产生威慑力，减少境外资金对中国市场的冲击。
2、 维持低收入人群生活成本
① 通过定向减税等措施鼓励中小企业发展，生产更多低成本生活用品。
② 采取政府补贴方式对基本生活资料采购等进行补贴。
③ 针对农副产品的生产，政府还可以提供低息政策性贷款予以扶植。
3、 信贷政策导向
① 信贷政策鼓励银行向中西部和中小企业倾斜。
② 银行对外资企业和外资控股企业的信贷适当从紧。
后记：这是笔者应某杂志邀请写的一篇关于通货膨胀的文章。从目前宏观政策的走向看，政府采取的措施与笔者的预测基本吻合。尽管利率调整的压力较大，但是至今尚未有所动作，估计要看3月份CPI的数据而定。人民币升值的速度较快，对于外贸行业及相关出口行业的冲击较大，这点需要引起足够的重视。股市作为吸收流动性的良好场所（从另外一个侧面还能促进消费信心），与其让热钱进入实体领域引发更大的通货膨胀，不如吸引到虚拟经济之中，两权相害取其轻。因此，政府一定会关注其功能，不救市其实就是救市，只有让那些价值投资者进入才是真正意义的稳定市场。从近期的发展来看，股市的走势也基本如此。
程程
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